海外形势|RH低估了吗?让我们看看香橼是如何展示的

作者|荆芥工艺编辑|白鹤芋2019年1月25日,顾空香橼研究所发布了一份针对美国高端家具零售商——修复硬件(NYSE:RH: RH)的多份报告 报告发布当天,RH的股价上涨4%,收于135.44美元,为2019年以来的最高水平 一、公司简介恢复硬件(RestorationHardware)成立于1979年,总部位于美国加利福尼亚州科特马拉。主要从事家具和装饰产品的零售业务 (来源:谷歌)公司的产品包括家具、照明、纺织品、洁具、装饰品、户外和花园产品、餐具和儿童家具,主要通过连锁店和官方网站销售。 根据公司最新年度报告数据,截至2018年2月3日,公司在美国和加拿大经营了83家零售店,其中包括47家LegacyGalleries、10家下一代设计画廊、6家大型设计画廊、1家RHModernGallery和4家RHBaby & amp儿童画廊和15个自来水陈列室 同时,公司还经营32家门店折扣店。 其次,对于一般市场参与者来说,该公司可能只是一家由资深设计师兼首席执行官(GaryFriedman)经营的高端家具零售商 然而,香橼认为,人们只看到一棵树,而忽略了整个森林:自苹果商店成立以来,RH将是另一家具有发展潜力的零售公司 就像任何颠覆性公司的早期一样,相对湿度的价值不能仅仅通过季度表现来判断。 然而,该公司首席执行官大胆声明,RH在美国国内和国际领域都没有竞争对手。 眼见胜于耳闻。让我们看看香橼说了什么。 当格瑞夫·弗里德曼(GaryFriedman)第一次创立RH时,它是一家位于店内外观普通的家具零售店 因此,该公司的估值和市盈率可与同行埃塔·艾伦(EthanAllen)、拉兹·博伊(La-Z-Boy)和威廉·索诺玛(WilliamsSonoma)相媲美。 当时,店铺的绘画风格如下:经过几年的发展,在GaryFriedman的精心设计下,公司的店铺风格duang~改为这样:GaryFriedman说:“像LVMH一样,我们正在打造一个豪华的平台。与苹果相似,我们正在设计一个无缝集成的商业生态系统。我们的零售业务因室内设计业务而扩大并变得更有价值,同时我们的实体画廊和房地产开发业务也扩大并变得更有价值,最后所有这些业务因我们的酒店业务而扩大并变得更有价值。 “也就是说,所谓的商店不仅仅是一个购买产品的地方,它本身就是一种产品 零售业的未来在于为许多代人创造一个聚集地,在这里人们获得对品牌的认可,从而取代原来的“买了就走”的商店模式。 目前,大规模布局的公司只有两家:苹果和RH 让我们来比较一下战略转变前后相对湿度的影响。为什么相对湿度变化如此重要?随着真正零售业的衰落,相对湿度已经成为商业购物区唯一重要的主要租户。 因此,许多房东通过补贴帮助RH降低扩张成本。 这里,以美国丹佛的RH商店为例。 与过去开店的成本相比,RH大大降低了建造新画廊的成本,每平方英尺的租金降低了50% 2019年,生殖健康的所有房地产交易都将是小额资本交易,反映出65%至100%的资本需求将由房东提供,而此前为35%至50%。 有些人可能会说RH是租来的 香橼说:那又怎样,苹果不是也在出租吗?然而,尽管RH已经从“屌丝”变成了“高富帅”,华尔街给出的该公司的估值和市盈率仍然和以前一样。 加里·弗里德曼(GaryFriedman)表示:“我们相信你会后退一步,仔细思考。1.我们正在打造一个没有竞争对手的品牌。2.我们正在创造一种无法在线复制的客户体验。3.从概念到客户,我们完全控制品牌。你会意识到我们正在建设的东西在今天的零售领域是极其罕见的,我们会证明它是有价值的。 “香橼说,在过去的六年里,RH在北美的努力已经呈现给你了。 然而,更令人兴奋的应该是RH的国际表现 毫无疑问,RH是奢侈品和家具的领先品牌。 目前,北美大多数奢侈品牌的平均销量为24% 换句话说,相对湿度将有更多的机会在国际舞台上闪耀。 五、如何看待估值?目前,市场对该公司股票的估值相当于艾塔艾伦(EthanAllen)、拉兹-博伊(La-Z-Boy)和威廉姆·索诺玛(WilliamsSonoma)。 香橼认为,该公司应该获得比同行更高的估值,市盈率应该至少达到20倍(即每股1.29美元) 根据这一估值,RH的股价应该是200美元。 一旦华尔街精英醒来,意识到相对湿度和家具就像全食品和杂货一样,那么市盈率将会更高。 如果RH能够达到全食超市外卖业务的估值水平,那么RH的股价应该是300美元。 香橼表示,它还带着员工去了所有由RH在北美开设的商店,乘坐电梯。每个商店的体验时间约为2小时。以下是真实的照片。 香橼认为,RH的转型将在未来24个月给股东带来100%的回报,并将目标价格定为250美元。 这一次,香橼再次展示了一匹强壮的马的本色空。如何依赖它?吃瓜开心对每个人都有好处。 小心投资,祝你新年万事如意。

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